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第64章 股指期货和期权交割的影响（第4页）

除了1、4、7、10月，剩余每个月A50在月底也交割一次，这么一算，A股多数时候，一个月三次交割，这样的情况下，A股能好的了吗？

其中，在上轮牛市中投资者记忆深刻的几次暴跌，如“2·27”

、“5·30”

和“6·27”

等在一定程度和新加坡新华富时A50指数期货合约的到期交割有关。

A50与上证50指数高度相关，其交割日对A股的冲击为其赢得了“A50魔咒”

的雅号。

根据相关规定，各国股指期货的最后结算价确定方法可以分为单一价和平均价两种方式，而我国股指期货交割结算价为沪深300指数最后交易日的最后2小时的算术平均价，相比单一价，到期日效应相对较弱。

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不过，持有现货的套利者需要到期日按照期货结算价格出清股票才能完成套利。

如果套利交易者比较多，同一时间内现货市场的抛压就会集中出现，对现货指数形成下跌压力。

但股指期货合约有确定的到期日。

因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别:

（1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。

股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。

因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。

（2）股指期货采用保证金交易，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证;而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。

由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。

（3）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。

而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。

（4）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金余额不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓;而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。

股指期货的投资门槛非常高，投资者至少要准备50万现金，而且拒绝“新手上路”

，既要有一定的期货投资经验，还得通过期货公司的相关考试，才能拿到股指期货市场的“入场券”

。

股指期货的交易风险很大，股指期货采取保证金制度，具有一定的杠杆效应，在每个交易日结束后期货公司会按照当日结算价给投资者的账户进行结算，亏损到一定程度需要补足保证金，如果投资者没有追加保证金，期货公司出于风险考虑就会进行强制平仓，也就是俗称的“爆仓”

，前期投入可能会全部赔光。

因此，股指期货和股指期权更多是属于机构投资者的投资工具，但这并不意味着普通投资者就无法分享股指期货市场发展的红利了。

而广大普通投资者虽然无法参与到该指数的股指期权投资中，但还可以通过ETF来跟踪相关的指数基金，如中证1000指数的发展。

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